Wird der Dollar steigen?

Vor der Bekanntgabe der Zinsentscheidung durch die Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) hält der Wertverlust der türkischen Lira gegenüber Dollar und Euro an. Während der Dollarkurs gestern mit 27,27 TL seinen historischen Höchststand erreichte, erhöhte der Euro seinen Rekordwert auf 30,75 TL. Während der Dollar heute schnell unter 27 Lira fiel, blieb der Euro über 30 Lira.

Wie lange wird dieser rasante Anstieg der Wechselkurse anhalten?

Laut Ökonomen im Gespräch mit DW Turkish gibt es zwar Anzeichen dafür, dass die morgige Zinserhöhung aufgrund der Gründe für den Anstieg der Wechselkurse hinter den Markterwartungen zurückbleiben wird, dies ist jedoch nicht der einzige Grund.

Andererseits sind die Tatsache, dass die Inflationserwartung mit den jüngsten Anstiegen gestiegen ist, die Anspannung auf den Finanzmärkten und das mangelnde Vertrauen der Anleger für den schnellen Verlust der türkischen Lira verantwortlich. Ökonomen warnen, dass es nicht möglich sei, den Anstieg der Wechselkurse zu stoppen, ohne die grundlegenden Probleme zu lösen.

Wird der Zinssatz 20 % überschreiten?

Im vergangenen Monat hatte die Zentralbank den Leitzins, also den einwöchigen Repo-Satz, um 650 Basispunkte auf 15 Prozent erhöht. Die Ökonomen gingen davon aus, dass die Zinssätze bei der Sitzung in diesem Monat um weitere 500 Basispunkte angehoben würden. Allerdings verdichten sich die Signale, dass dieser Anstieg geringer ausfallen und der Leitzins unter 20 Prozent bleiben wird. Dies führt an den Märkten zu der Sorge, dass die Wirtschaftsverwaltung zögert, die Zinsen anzuheben, und dass der Leitzins noch lange Zeit unter der Inflation bleiben wird.

Aufgrund der Wechselkurskrise mit den Auswirkungen der Niedrigzinspolitik und dem anhaltenden Wertverlust des TL hatte die Inflation im Oktober 2022 85,51 Prozent erreicht, den Höchststand seit 24 Jahren. Die Inflation, die im Juni auf 38,21 Prozent sank, soll ab der zweiten Jahreshälfte wieder ansteigen und am Jahresende 60 Prozent erreichen.

Die Zentralbank druckt Geld

Im Gespräch mit der DW Türkisch sagte der Ökonom Prof. DR. Sinan Alçın sagt, dass einer der Gründe für den Anstieg der Wechselkurse die Zahlungen mit währungsgeschützten Einlagen (KKM) sind. Alçın erinnert daran, dass KKM-Zahlungen vom Finanzministerium an die Zentralbank übertragen werden, und betont, dass der Anstieg der Emissionen zum Ausgleich der Zahlungen auch dazu führt, dass die TL billiger wird.

Das Emissionsvolumen, was auch „Banknotenumlauf“ bedeutet, bezieht sich auf den Gesamtpreis der von der Zentralbank ausgegebenen Banknoten. Das Emissionsvolumen, das zu Beginn des letzten Jahres 232 Milliarden TL betrug, erreichte im Dezember 342 Milliarden TL. Nach offiziellen Angaben stieg das Emissionsvolumen im Einmonatszeitraum von Mai bis Juni von 389,7 Milliarden TL auf 515,9 Milliarden TL.

Prof. DR. Sinan AlçınFoto: privat

Laut Alçın, der sagte, dass die Signale, dass die Zinsentscheidung der Zentralbank noch schwächer ausfallen wird als die Entscheidung vom letzten Monat, auch beim Anstieg des Wechselkurses wirksam gewesen seien, erwecke dies den Eindruck, dass die Zentralbank keine starke Geldpolitik umsetzen werde .

Andererseits betonte Alçın, dass in der Entscheidung des geldpolitischen Rates der Zentralbank vom letzten Monat festgelegt wurde, dass makroprudenzielle Maßnahmen wie die Beendigung von Einlagen bei Banken und Devisenverbindlichkeiten gegenüber der Zentralbank im Rahmen der Normalisierung schrittweise aufgehoben werden, und sagte: „Aber das haben wir.“ gesehen, dass dies im vergangenen Monat nicht geschehen ist. „Der Druck auf dem Finanzmarkt hat sich gewissermaßen nicht erholt. Wenn man all das zusammennimmt, erhöht sich die Spannung“, sagt er.

Die Inflationserwartungen stiegen

Alçın weist darauf hin, dass die Erhöhungen und Erhöhungen der Sonderverbrauchssteuer (SCT) in der letzten Periode auch die Inflationserwartungen erhöht haben, und betont, dass der starke Anstieg der Erwartungen zum Jahresende auch den Glauben an die TL verringert und daher den Anstieg des Wechselkurses auslöst Zinssätze und fügt hinzu: „Denn Inflation ist das Erste, was durch Inflation entsteht. Die Folge ist, dass die Landeswährung ihren Preis, ihre Kaufkraft verliert.“

Alçın weist darauf hin, dass internationale Institutionen ihre Inflationserwartungen für die Türkei zum Jahresende auf 60 Prozent angehoben haben, und weist darauf hin, dass im Juli eine Rekordmonatsinflation gebrochen werden könnte.

Ein weiterer Grund für den Anstieg der Wechselkurse ist laut Sinan Alçın die Erwartung, dass die Investition der Golfhauptstadt in die Türkei möglicherweise kein großer Preis ist und daher zumindest kurz- oder mittelfristig auch nicht teuer sein wird in der Lage, einen ausreichenden Beitrag zur Überwindung dieses Devisenengpasses in der Türkei zu leisten.

„Vielleicht eine bewusste Entscheidung“

Im Gespräch mit der DW Türkisch sagte der Ökonom Prof. DR. Ceyhun Elgin hingegen glaubt, dass der Verlust der türkischen Lira immer noch eine bewusste politische Entscheidung sein könnte, insbesondere in dieser Zeit, in der Investitionsentscheidungen vom Golf in die Türkei erwartet werden.

„Ich denke, man lässt die türkische Lira bewusst an Wert verlieren, bevor man investiert“, sagt Elgin und erklärt dies so: „Sie reisen zum Beispiel mit einer Investition von 50 Millionen Dollar in die Türkei ein. Sie möchten diese von dort in türkische Lira umtauschen.“ ursprünglicher Wechselkurs. Die Lira ist nicht vom Wechselkurs. So sehr, dass es derzeit eine Voraussetzung für Investitionen in Notierungen gibt. Daher halte ich es für einen Zufall, dass vor der Golfreise von Präsident Recep Tayyip Erdoğan die Intervention in der Die Lotterie wurde nach und nach zurückgezogen und der TL durfte seinen Wert verlieren. Nicht.“

Elgin bringt zum Ausdruck, dass die Regierung dazu in gewisser Weise verpflichtet sei, und betont, dass die türkische Lira im Vergleich zur aktuellen Inflation immer noch sehr wertvoll sei und ihre Abwertung daher weiter anhalten werde.

Prof. DR. Ceyhun ElginFoto: Privat

Elgin sagte: „Auf Seiten der Regierung wird erwartet, dass Steuer- und Wechselkurserhöhungen die Inflation für ein oder zwei Monate in die Höhe treiben, sich aber mit den Investitionszuflüssen ab Herbst an einem offensichtlichen Punkt stabilisieren und in Richtung des Jahres sinken werden.“ Ende des Jahres“, sagte Elgin. Er sagt, dass dies auch in den Wahlen zu sehen sei und dass die Regierung möglicherweise eine solche Politik gewählt habe, indem sie dies berücksichtigt habe.

Doch Prof. Elgin findet das riskant. „Wenn nicht genügend Investitionen vorhanden sind, ist sie möglicherweise nicht stabil. Darüber hinaus ist die türkische Wirtschaft stark von externen Entwicklungen abhängig. Eine zufällige Änderung der ausländischen Konjunktur kann dieses Gleichgewicht verändern.“

„Erwartungen brauchen Zeit, um sich zu ändern“

Andererseits macht Elgin auf den Wert der Inflationserwartungen aufmerksam und betont, dass der jüngste Anstieg der Kraftstoffpreise und der Angriff des Wechselkurses zeigen, dass die Produzenten mit der Verschlechterung der Erwartungen der Preismacher Recht haben. Elgin gibt an, dass es lange dauern wird, bis sich diese Erwartungen ändern, wie es Anfang der 2000er Jahre der Fall war.

Elgin ging davon aus, dass die Zinserhöhung der Zentralbank in diesem Monat nicht den Erwartungen der Märkte entsprechen wird, und sagte: „Die von regierungsnahen Journalisten veröffentlichten Zahlen lagen deutlich unter den Marktannahmen. Die Märkte reagierten in der Annahme, dass dies wahr sei.“ Es scheint, dass die Zinserhöhung nicht ausreichen wird. Ich vermute jedoch, dass es eine höhere Erhöhung geben wird. Ich verstehe, dass sie auch keine Genehmigung bekommen können. Hier gibt es nicht viel zu sagen. Was rational getan werden muss, ist sicher. Es wird auch nicht gemacht.

„Grundrisikobilanz des Zahlungsverkehrs“

Prof. DR. Sinan Alçın ist der Meinung, dass der Anstieg der Wechselkurse nicht ohne ein starkes Inflations- und Anstrengungsprogramm und eine echte Haushaltsdisziplin gestoppt werden kann.

Alçın stellt fest, dass die Wirtschaftsverwaltung in der Geldpolitik zurückhaltend ist, in der Besteuerung ein Falke ist und in der Finanzpolitik eine gemäßigte Haltung bei öffentlichen Ersparnissen einnimmt, und erwähnt, dass sich diese Situation vor den Kommunalwahlen nicht ändern lässt, und fügt hinzu: „Solange …“ Das Leistungsbilanzdefizit und das Inflationsproblem bleiben bestehen, der Wert in TL wird verloren gehen. Es endet auch nicht.“

Alçın betont, dass es Zweifel an der Rationalität der umgesetzten Maßnahmen gebe und dass ausländische Investoren immer noch nicht bereit seien, in die Türkei zu kommen. Das Hauptrisiko für die Türkei bestehe in der Zahlungsbilanz.

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