Wie effektiv sind die Devisenverkäufe der Zentralbank?

Die seit September getroffenen Zinssenkungsbeschlüsse der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) ließen die Wechselkurse auf Rekordniveau steigen. Das CBRT Monetary Policy Committee änderte den einwöchigen Repo-Auktionszinssatz, der der politische Zinssatz ist, am 23. September von 19 Prozent auf 18 Prozent, am 21. Oktober von 18 Prozent auf 16 Prozent und im November von 16 Prozent auf 15 Prozent 18. heruntergeladen. Der Dollarkurs, der am 20. Oktober auf dem Stand von 9,29 lag, hat sich um etwa 5 Lira, also um 54 Prozent, erhöht.

Am Montag stieg der Dollarkurs auf 14,75 TL und erreichte seinen neuen Höchststand, während der Euro mit 16,65 TL einen Rekord brach. Die Zentralbank, die seit dem 1. Dezember Devisen auf dem Markt verkauft, um den Anstieg der Wechselkurse zu stoppen, hat gestern zum vierten Mal in den Wechselkurs eingegriffen. Wie effektiv ist dieses Verfahren?

Nach der Intervention der Zentralbank, obwohl die Wechselkurse kurzzeitig durch eine Maßnahme gesunken sind, bleibt der Dollarkurs über 14 TL und der Euro über 16 TL. Im Gespräch mit DW Turkish, Akademiker Assoc. DR. Cihan Bolgün gibt an, dass die Zentralbank seit dem 1. Dezember direkte Devisenverkäufe in Höhe von etwa 4 Milliarden Dollar getätigt hat.

Devisenverkäufe erhöhten den Wechselkurs

Bolgün weist auf den Anstieg der Wechselkurse nach diesem Datum hin und erklärt, dass bei einem Umsatz von 700 Millionen Dollar am 1. Dezember der Dollar 13 Lira und 88 Cent betrug. Cihan Bolgün sagte: „Am 3. Dezember, als der Dollar bei etwa 13,88 lag, wurden 300 Millionen Dollar verkauft, und als er bei 13,90 lag, wurden 500 Millionen Dollar verkauft Intervention von Dezember bis gestern gab es tatsächlich eine Steigerung von etwa 2,5 Prozent.“

Die Zentralbank wendet seit 2006 Devisenverkaufspolitik an, um die Zinsen zu senken. Diese Politik wird jedoch fortgesetzt, weil die Regierung auf niedrigen Zinssätzen besteht, obwohl sie zu demselben Ergebnis führt.

„Die Zentralbank hat am 13. Juni 2006 eine Direktverkaufsintervention in Höhe von 494 Millionen Dollar durchgeführt. Dieser Verkauf wurde getätigt, als der Wechselkurs um 1,5660 lag. Eine Woche später stieg der Dollar auf 1,63 TL“, sagt Evren Bolgün. Bolgün gibt an, dass sich der Wechselkurs nicht wesentlich geändert hat, da der Dollarkurs in einer Woche nach dem Devisenverkauf im Jahr 2014 von 2,29 auf 2,27-2,28 gestiegen ist.

Nach der MPC-Sitzung im März, als die Zentralbank die Zinssätze von 17 Prozent auf 19 Prozent erhöhte, wurde der Zentralbankchef gewechselt, und während der Amtszeit von Şahap Kavcıoğlu, der Naci Ağbal ersetzte, wurde der Leitzins für fünf konstant gehalten Monate und Zinssenkungen wurden im September eingeleitet.

Trotz der Warnungen der Ökonomen, dass Zinssenkungen die Inflation aufgrund des Wechselkursanstiegs in die Höhe treiben werden, wiederholt Präsident Recep Tayyip Erdoğan häufig seine Ansicht, dass niedrige Zinsen sowohl den Wechselkurs als auch die Inflation nach unten treiben werden. Devisenverkaufsauktionen führen zu einem Zusammenbruch der Reserven der Zentralbank. In der Amtszeit des ehemaligen Schatz- und Finanzministers Berat Albayrak, die zu der Diskussion „Wo ist die Devisenreserve der Zentralbank von 128 Milliarden Dollar“ führte, sanken die Brutto-Devisenreserven des Zentrums auf 84 Milliarden Dollar.

Warum sind Reserven also wertvoll?

Zum Schutz vor einer Auslandsschuldenkrise nutzt ein Land seine Zentralbankreserven, wenn es bei Fälligkeit der Schulden keine Fremdwährungen am Markt einsammeln kann. Oder, wenn für den Import von lebenswichtigen Gütern keine Devisen benötigt werden, werden diese aus Reserven gedeckt.

Im Gespräch mit DW Türkisch erklärt Akademiker Prof. DR. Mehmet Şişman sagt: „Finanzialisierung funktioniert nicht ohne Reserven. Dies ist ein Instrument der Geldpolitik in rechtzeitiger Weise. Die Reserve muss jedoch zu einem bestimmten Kurs sein, und bei der Verwendung der Reserven ist ein rechtzeitiges Eingreifen erforderlich. es erfolgt keine Vorankündigung, da große Einkäufe getätigt werden können.“

Prof. Şişman macht darauf aufmerksam, dass in Fällen, in denen die Reserven nicht sehr groß sind, die Wirkung des Reserveeffekts und das Eingreifen der Reserven mit der Zeit nachlassen können, da diejenigen, die spekulieren oder manipulieren, sich dessen bewusst sind. Şişman weist darauf hin, dass diese Situation in der Türkei zu beobachten ist, und betont, dass der Wechselkurs in kurzer Zeit nach dem Devisenverkauf auf sein früheres Niveau zurückkehrt.

Rücklagen decken keine Schulden

Am 3. Dezember belaufen sich die Brutto-Devisenreserven der Zentralbank auf 124 Milliarden Dollar. Für die Angemessenheit der Reserven der Zentralbank müssen die Bruttodevisen- und Goldreserven der Bank ausreichen, um die gesamten Devisenschulden bis zu einem Jahr zu decken.

Nach den neuesten Daten des Zentrums beträgt die kurzfristige Fremdwährungsverschuldung 168 Milliarden Dollar, während die Angemessenheit der Reserven bei 74 Prozent liegt. Rechnet man das geschätzte Leistungsbilanzdefizit von 12 Milliarden Dollar für 2022 hinzu, sinkt die Quote auf 69 Prozent. Zusammenfassend deckt die Fremdwährung im Tresor der Bank 31 Prozent ihrer Verbindlichkeiten nicht ab.

Unter Hinweis darauf, dass die internationalen Nettoreserven der Zentralbank 22,5 Milliarden Dollar betragen, sagte Cihan Bolgün: „Dies beinhaltet natürlich nicht die Intervention von etwa 2,5 Milliarden Dollar und rund nach dem 3. Dezember. Daher sollte beachtet werden, dass die Nettoreserve Die Fremdwährungsposition ohne SWAP ist ebenfalls negativ. Es ist nicht möglich zu erwarten, dass die Interventionen Ergebnisse bringen, wenn wir sie berücksichtigen“, sagt er.

„Ich brauche eine Zinserhöhung“

Prof. Şişman glaubt, dass eine Zinserhöhung die Regel sei, um die Wechselkurse zu senken. Şişman wies darauf hin, dass die Hauptsäule der Geldpolitik die Zinsen sind und die Verwendung von Reserven im Hintergrund bleiben sollte, und sagte: „Wir müssen darüber eher in Kombination als über Reserven nachdenken. Es muss zusammen mit der Zinspolitik gehandhabt werden. Wir Wir müssen Schritte in Richtung einer Erhöhung der Zinssätze unternehmen, nicht zu einer Senkung. Weil wir ein Außenhandelsdefizit haben. Geld „Wir haben ein Überangebot und es gibt echte Risiken. Der Ratingausblick der Türkei ist in beiden Ratingagenturen negativ. In dieser Hinsicht , war der Einsatz der Zinspolitik hier unvermeidlich. Ich denke, es ist notwendig, die Vorbehalte in dieser Frage zu berücksichtigen.“

Die Zentralbank senkte den Leitzins im November auf 15 Prozent. Am Donnerstag wird die Bank den letzten Zinsentscheid des Jahres bekannt geben. Ökonomen erwarten eine weitere Senkung der Leitzinsen um 100 Basispunkte.

Pelin Unker

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